「代写读后感」《资本的逻辑》|一看就懂的融资使用指南

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  《资本的逻辑》是北京大学金融学副教授黄嵩博士的作品,可能受限于副标题“一看就懂的融资使用指南”的框架,本书以案例概要的方式简明的阐述了资本“投资、管理、退出”逻辑。对于从事与PE的投资人员来说,略显简单。

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  两个观点值得借鉴:

  借鉴1:资本是稀缺资源,跟人才、土地一样。只有抢占资本,你才能在竞争中胜出。你融不到钱,可能你的竞争对手就融到了钱,若干年之后,你就有可能在竞争中失败。反之,成功者就会是你。


  企业不仅要关注波特价值链的竞争,更要关注资本的竞争。在企业的某些发展阶段,资本的竞争可能会更加重要,甚至决定着企业的生死。资本已经成为企业竞争的新维度,应该将资本视为与人财物产供销同等地位,而不再是偶发性工作交由非专业化人员处理。那些“投资者找你千难万难 投资者有难能推就推”的企业非专业资本管理人员,给企业带来的往往是“企业找资本千难万难 投资者有钱也不愿意投”的结局,而找不到融资很有可能意味着企业的灭亡。花无百日红,谁都有受难的时候,此时则是体现专业与非专业的重要时刻,但往往到此时已追悔莫及。


  借鉴2:赢利模式没有通用的好坏标准,只要适合企业的就是最好的。

  按照《资金流视角下私募股权投资基金的知识框架》的规划,个人是希望能够搭建商业模式评估的方法论,但经历近4个月、对3家企业尽职调查之后,尚未能达到设定目标,《初创企业业务尽调三部曲之一:商业模式的呈现》的三部曲之二迟迟未能开展。如何评估企业商业模式让我陷入困境。而看到此句后则解开了我的心结,因为商业模式就没有通用的好坏标准,投资者需要就类似行业的成功商业模式进行结构与剖析,了解企业成功的KSF,然后再去评价企业的商业模式,是进步OR退步,是优势OR劣势等等,以此类评价企业商业模式,作为投资方的重要决策参考。


  两个观点存在质疑:

  质疑1:PE所投企业的市场,一般来说要符合两个特点:第一,市场容量足够大;第二,客户最好小而众。

  市场容量足够大是必然,但客户最好小而众则有待商榷。过于分散的目标客户,以及过低的平均单价,对于TO B的企业来说意味着巨大的挑战。不仅存在客户细分的定位障碍,而且对于企业在需求分析、产品研发、市场拓展、客户运营等方面的资源与能力都有着巨大的要求。以SaaS服务为例,14、15年大火一阵,但在17、18年资本回归理性后倒下一大片。个人并不是否认“客户最好小而众”,只是说需要考虑企业所处的行业环境,不能一味地追求潜在客户的数量,而忽视客户的付费和续费能力,以及管理小而众客户对企业能力的高要求。当然,如果企业依赖某一个或某几个客户,其带来的销售收入和利润占企业总额的比重很高,那么企业就面临着很大的经营风险。这也是PE尽调时需要对收入贡献进行分析的原因之一。


  质疑2:PE能为企业提供很多增值服务,主要的增长服务包括:帮助企业制定发展战略、完善公司管理、再融资服务、并购顾问服务、帮助上市。

  不可否认,企业需要资本方提供的增值服务,资本方也有动力能够提供增值服务,但企业是否愿意接受资本方提供的增值服务、资本方是否有能力提供增值服务等等问题,与企业发展阶段息息相关。在企业未发展到后期的时候,企业的新模式、新产品、新技术等等都仍是“新”,作为资方很难在“非资本、非人才”领域提供资本服务,资方可以帮助企业找钱、找人,但说提供战略、公司管理等方面的增值服务,有点过于理想化。即使资方有能力但估计也没有精力,毕竟资方的心态是“赛马”,不可能为所有的马提供“重模式”的增值服务。或者说,当投资方与企业签订了诸多保障性条款的投资协议时,强制推广系列增值服务可能成为企业未能达到保障性条款的借口,比如常见的业绩对赌、比如未上市回购等等。


  《资本的逻辑》内容简单,可以作为第一本股权投资领域的读物,但不能作为第二本。对于我而言,能够产生以上联想也很感激!

标签: 代写读后感 代写使用指南

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