各类资金利率笔记

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1、银行的流动性指标:超储

外汇+央行投放=储备货币+财政存款

储备货币=MO+法定存款准备金+超储


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银行超储=外汇占款+央行投放-财政存款-法定存款准备金-M0

政府存款=缴税+国债发行+地方债发行-财政支出

因此,季后一个月企业通过银行缴税增加,银行把资金上缴央行国库,那么银行在央行的超额储备金减少,银行流动性变得紧张。

政府债发行量大时,银行在央行的超额储备金减少,银行流动性变得紧张,同时债券供给增加,资金利率上升。

商业银行超储的下降并不能说明银行主动放贷,从而信用扩张。可能是因为外汇占款减少、央行投放减少、企业缴税、政府发债等综合因素。

2、各类资金利率

1)银行间回购,交易对手场外询价进行资金的融入和融出。

银质押

DR:只能银行参与,2017年开始,货币政策倾向于锚定DR变动来投放/回落流动性

R:非银和银行都能参与,质押券不局限于利率债,最能代表银行间市场流动性,利率高于DR

DR和R系列成交量大,DR001和R001成交规模长期维持在80%以上。如果看趋势,常用R007。

银拆借

银买断

银借贷

2)交易所回购

上交所质押式回购:GC

深交所质押式回购:R

参与者包含各类基金产品、保险、券商资管、证券自营及散户、银行不能参与。

GC001成交量最大。

3)参考利率,只是报价利率,没有实际成交背景,只是反映市场和金融机构的流动性情况。

FDR利率:定盘利率。对银行间市场每天上午9点到11点30分存款类金融机构以利率债为质押的回购交易利率排序,取中位数,即为当天的FDR001、FDR007、FDR014。

判断流动性松紧一般不关注此,但在涉及利率互换时,该组利率重要。

Shibor利率:16家银行组成报价团,每天分别对外报出各期限的拆借价格,剔除最高和最低各量价报价后,将剩余12家银行报价算术平均。

银行报价会把昨日报价作为参考,常滞后于市场成交形成的R和DR。因此短期流动性一般不关注Shibor.

但1月、3月等中长期限的Shibor是多个债券品种定价的基准利率,比如同业存单,对银行和企业部门的负债影响较大。

最重要的利率曲线或者是传导机制:

隔夜超额准备金利率--R001(DR001)--DR007--FDR007--Shibor1M--同业存单3M--1Y IRS--2Y IRS--2Y CGB--2Y/5Y CGB--5Y/10Y CG

待。

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